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但好的方面是，小米手里握着约382亿元的现金类资产；对企业正常经营影响较大的计息类负债只有138亿元，相比账面上的负债总额740亿元要少很多了；光经营所需的应付账款就趴着463亿元（这些都是不用付利息，且在一定周期内先欠着不给的钱，也能突显企业在产业链中是否占据优势地位的一个重要因素）。根据小米提供的数据显示，2018年Q4，小米应付账款的周转天数为115天，而应收账款周转天数只有14天，再算上65天的存货周转天数，当季的现金周转期达到了-36天，状态良好。

2018年，经过不断的努力，我们还实现了对药明巨诺、韬略生物、信诺维、和誉生物、百益宁、康华医疗、Immune Onc、九诺医疗、茵络医疗等公司的投资，完善了在癌症靶向药物、细胞治疗、医疗服务领域等的布局。4年来，我们一直在深度研究中国的两类人群：一是中国的中老年人群，这也是我们投资医药的核心原因；另一类人群是新一代消费人群。要知道，中国于1985年至2010年出生的年轻人有超过5亿人。这一人群是真正的“网生一代”，他们相对于上一代更加自信，更加国际化，更加兴趣导向，更加愿意接受新事物。深入研究他们，投资于服务这一人群的新兴企业，真正与年轻人在一起，是正心谷的重要投资战略。

毛利率下降 事出有因先说毛利率这块，小米2018年营收同比增长了52.6%，营业成本同比增长53.5%，后者小幅提高，不过与营收增长基本同步，算是正常。那么继续从细分的业务线入手核实。小米的主营业务分为四个部分：智能手机、IoT与生活消费产品、互联网服务以及其他产品，其中前三者是重头。年报显示，三者的收入分别达到1138亿元、438亿元和160亿元，占整体营收的比例分别为65.1%、25.1%和9.1%（其他产品的收入主要来源于向用户提供的产品保外服务，占比不到1%）。可见，智能手机的收入仍然是小米营收的支柱。IoT与生活消费产品、互联网服务的毛利率同比分别提高了2个百分点和4.1个百分点，尤其是后者，毛利率达到了64.4%，尽管截止报告期该部分业务的营收占小米总营收的比例还不到10%，但却是小米在未来所倚重的高毛利业务。反观智能手机部分，其毛利率从去年同期的8.8%下降到6.2%，同比下滑2.6个百分点。由于这块业务占小米总营收近2/3，从而造成了总营收在增长、总营业成本增长幅度也比较吻合的情况下，整体毛利率仍然有0.5个百分点的同比下滑。2018年小米的硬件毛利率（含智能手机、IoT与生活消费产品）为7.3%，同比下滑1.4个百分点。

风险因素：光伏发展不及预期，政策落地不及预期，成本下降不及预期。投资策略：随着光伏竞价政策落地，国内需求将集中于下半年大规模启动，产业链将出现阶段性供应偏紧情况，有望带动制造环节产品量价齐升。重点推荐单晶硅片与电池组件龙头隆基股份、硅料与电池片龙头通威股份、逆变器与国内光伏电站龙头阳光电源，建议关注中环股份、信义光能。

对了，你以为“感动人心，价格厚道”是小米的目标？No，它只是起点。4月24日，据吉林省纪委监委消息：日前，经吉林省委批准，吉林省纪委监委对吉林省人民检察院原党组成员、副检察长吴长智严重违纪违法问题进行了立案审查调查。经查，吴长智违反政治纪律，对抗组织审查；违反中央八项规定精神，违规收受礼金，违规借用车辆，违规借用住房，接受可能影响公正执行公务的宴请；违反组织纪律，不按规定报告个人有关事项，在组织谈话函询时不如实说明问题，在干部选拔任用方面为他人谋取利益并收受财物；违反廉洁纪律，违规从事营利性活动，利用职权影响为亲友经营活动谋利，搞权色、钱色交易；违反工作纪律，违规干预司法活动；违反生活纪律。利用职务上的便利，或地位、职权形成的便利条件通过其他国家工作人员职务上的行为，为他人谋取利益并收受巨额财物，涉嫌受贿犯罪。

中国基金报记者 刘芬2018年以来，ETF规模逆势大增，成为多家基金公司重点布局的产品方向，然而近日多只ETF迎来清盘，据记者统计，还有37只ETF挣扎在清盘线以下。多只ETF公告拟召开持有人大会近日，诺安基金、易广达等公司相继公告旗下的指数基金将以通讯方式召开持有人大会终止产品合同。